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11gcgc 以“双支柱”调控框架 推进金融治理体系现代化

2020-01-11 17:37:01   【浏览】2853

摘要: 特别是近年来,作为货币政策实施者和金融稳定维护者,人民银行初步形成了货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,为引导货币信贷和社会融资规模合理增长、加强系统性金融风险防范、提高金融服务实体经济水平作出积极贡献。“强调和实施宏观审慎政策的根本目的是维护金融体系的稳健运行,守住不发生系统性金融风险的底线。”“健全‘双支柱’调控框架将从根本上大幅提升我国系统性金融风险的防控能力。”

11gcgc 以“双支柱”调控框架 推进金融治理体系现代化

11gcgc,今年是中国人民银行成立70周年。在党中央、国务院坚强领导下,人民银行与时俱进,不断开创中央银行事业新局面。

特别是近年来,作为货币政策实施者和金融稳定维护者,人民银行初步形成了货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,为引导货币信贷和社会融资规模合理增长、加强系统性金融风险防范、提高金融服务实体经济水平作出积极贡献。

直面挑战  新形势催生金融调控新手段

进入新世纪,我国金融市场发展和金融创新成效显著,金融体系动员国内外经济资源、提高资源配置效率的能力大幅提高。同时,由于金融周期与经济周期开始分化,金融体系自身的复杂性、脆弱性也明显增大,传统上以货币政策为核心的金融调控框架面临挑战。2008年国际金融危机更暴露出传统金融调控框架存在明显缺陷,即无法有效防范源自金融顺周期行为和风险跨市场传染的系统性金融风险。

人民银行原行长助理张晓慧曾表示,仅靠货币政策工具维护金融稳定有三点不足:一是价格稳定并不保证金融稳定;二是加杠杆使金融行为的顺周期性更加明显,容易形成“超调”;三是金融正反馈机制可能跨机构、跨市场传染和放大。

因此,为维护金融稳定,人民银行需增添新手段,对金融机构和金融市场的杠杆水平进行宏观、逆周期、跨市场的调节。国际金融危机后,旨在利用审慎工具防范系统性金融风险的“宏观审慎政策”受到包括人民银行在内的多方关注与探索。

结合国情  率先开展宏观审慎政策实践

事实上,人民银行较早开始了宏观审慎政策方面的实践,窗口指导和房地产信贷政策都有宏观审慎政策的雏形,而数量和价格相结合的货币政策框架也易于各方理解和接受宏观审慎理念。2003年依据修订后的《中国人民银行法》,人民银行设立金融稳定局,负责金融稳定相关职能。

兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《金融时报》记者采访时说:“所谓‘双支柱’,实际上是这一轮危机后,全球政策当局反思的一个结果。也就是说它在之前并没有现成经验,所以它现在在中国也是一个不断摸索前进的过程。”

国际金融危机后,人民银行进一步探索将货币政策与宏观审慎政策相结合。在制度建设层面,2013年牵头建立金融监管协调部际联席会议制度,负责协调货币政策与金融监管政策;推动建立和完善金融业综合统计制度,更好支持宏观调控和防范系统性金融风险;牵头制定《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,防范跨行业、跨市场金融风险;2015年正式出台存款保险制度,推动形成市场化的金融风险防范和处置机制。

在政策工具层面,2011年正式引入差别准备金动态调整机制,通过与利率、公开市场操作、存款准备金率等货币政策工具相配合,有力促进了货币信贷平稳增长,提升了金融机构的稳健性;2016年起将差别准备金动态调整机制升级为宏观审慎评估(MPA),从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行七大方面对金融机构行为进行引导。另外,将跨境资本流动纳入宏观审慎管理范畴,并继续加强房地产市场宏观审慎管理。

“强调和实施宏观审慎政策的根本目的是维护金融体系的稳健运行,守住不发生系统性金融风险的底线。”交通银行首席经济学家连平告诉《金融时报》记者。

双管齐下  保持币值稳定维护金融稳定

我国近十年来高度重视加强防范系统性金融风险。“十二五”规划纲要和“十三五”规划纲要连续提及金融宏观审慎管理制度建设;去年召开的全国金融工作会议则明确,设立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责;党的十九大报告更明确提出,要健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。

值得注意的是,构建货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架将起到两大作用,即保持币值稳定和维护金融稳定。连平表示,西方国家的货币政策主要聚焦物价,而我国的目标货币政策则涉及经济增长、充分就业、币值稳定和国际收支平衡。货币政策调节金融市场运行和金融机构行为,目的是为了调节宏观经济运行。宏观审慎政策则从时间和空间两个维度进行逆周期和跨市场调控,其目标是整个金融业和金融市场,可以在控制系统性金融风险方面发挥主导和关键作用。

“健全‘双支柱’调控框架将从根本上大幅提升我国系统性金融风险的防控能力。”连平说。

当然,根据形势变化,人民银行也在适时调整和完善宏观审慎政策。不久前发布的《中国货币政策执行报告(2018年第三季度)》指出,人民银行从发挥MPA逆周期调节作用、适时调整外汇风险准备金率、稳步推动资管新规平稳实施等方面入手,继续完善宏观审慎政策框架。比如,调整MPA参数,引导金融机构加大对实体经济尤其是小微企业等薄弱环节的支持力度;将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%,重启中间价报价“逆周期因子”。

在连平看来,目前货币政策和宏观审慎政策各司其职,功能发挥良好。然而,货币政策针对的是宏观经济运行,宏观审慎政策的目标则是金融行业整体运行及其风险,因此,应注意避免两种政策可能相向而行带来的政策效应。

对于未来货币政策的执行,鲁政委表示,新形势下人民银行要做好不同部门间的统筹协调,比如现在为改善小微企业金融服务而采取的“几家抬”机制。

对于如何进一步完善宏观审慎政策,中国人民大学经济学院副院长陈彦斌建议,一是要加强与货币政策的协调;二是要加强与微观监管的配合,避免监管重复并防范监管真空。


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